ABD merkezli kripto para borsası Coinbase, Nisan ayına ait kurumsal yatırımcı raporunda kripto piyasasının mevcut durumunu ve gelecek beklentilerini masaya yatırdı. Rapora göre, son aylarda belirgin bir daralma yaşayan küresel kripto varlık piyasası, özellikle altcoinlerde ciddi kayıplar gördü. Aralık 2024’te 1,6 trilyon dolar seviyesine ulaşan altcoin piyasa değeri, Nisan 2025 ortası itibarıyla %41’lik bir düşüşle 950 milyar dolara geriledi.
BTC Tools’un verileri ise bu düşüşün 9 Nisan’da 906,9 milyar dolara kadar sertleştiğini, ancak takip eden günlerde hafif bir toparlanmayla 976,9 milyar dolara çıktığını gösteriyor. Dalgalanma, yatırımcıların riskten kaçınma eğilimini ve piyasadaki likidite sıkışıklığını net bir şekilde yansıtıyor.
Yeni Bir Kripto Kışı Riski İhtimalini Güçlendiriyor
Coinbase Küresel Araştırma Başkanı David Duong, raporunda dikkat çeken bir uyarıda bulundu: Küresel ekonomide artan ticari gerilimler, enflasyon baskıları ve merkez bankalarının agresif para politikaları, kripto piyasasında “aşırı negatif bir sentiment” yaratarak yeni bir “kripto kışı” ihtimalini güçlendiriyor. Bu senaryo, 2018 ve 2022’de yaşanan uzun durgunluk dönemlerini hatırlatıyor.
Özellikle risk sermayesi yatırımlarının 2021-2022’deki yüksek seviyelerine kıyasla %50-60 oranında azalması, kripto projelerine giren yeni sermayeyi ciddi şekilde kısıtlamış durumda. Duong’a göre bu durum, özellikle altcoin sektöründe hissediliyor; zira yeni projelerin fon bulması zorlaşırken, mevcut projeler de likidite sıkıntısıyla boğuşuyor.
Rapor, geleneksel finans piyasalarında olduğu gibi kripto varlıkların da makroekonomik dalgalardan etkilendiğinin altını çizdi. Merkez bankalarının yüksek faiz politikaları ve küresel ticaret savaşlarının belirsizliği, yatırımcıların riskli varlıklardan uzaklaşmasına neden oluyor.
Duong, “Bu ortamda yatırım kararları adeta felç oldu. Kurumsal yatırımcılar, sermayelerini daha istikrarlı görünen geleneksel enstrümanlara yönlendiriyor. Bu da kripto gibi yüksek volatiliteli varlıkların değer kaybetmesine yol açıyor” ifadelerini kullanıyor. Önümüzdeki 4-6 haftalık süreçte temkinli davranılması gerektiği vurgulanırken, 2025’in ikinci yarısına dair iyimser bir tablo çiziliyor. Duong, likiditenin artması ve makro şokların hafiflemesi halinde piyasanın “ani ve sert” bir toparlanma yaşayabileceğini öngörüyor.
Bitcoin’in Rolü Değişiyor: Piyasa Göstergesi Olmaktan Çıkıyor mu?
Coinbase’in analizine göre, Bitcoin’in 200 günlük hareketli ortalamayı aşağı yönlü kırmasıyla Mart sonunda teknik olarak “ayı piyasası” bölgesine girmesi dikkat çekici. Ancak en büyük 50 kripto varlığın performansını ölçen Coin50 endeksi, Şubat sonundan beri bu bölgede seyrediyor. Bu veri, Bitcoin’in artık tek başına piyasanın genel gidişatını temsil etmediğine işaret ediyor. Kripto ekosisteminin merkeziyetsiz finans (DeFi), yapay zekâ tabanlı projeler ve merkeziyetsiz fiziksel altyapı ağları (DePIN) gibi alanlarda genişlemesi, Bitcoin’in etkisini göreceli olarak azaltıyor.
Wintermute’ın son raporunda da vurgulandığı üzere, Bitcoin geleneksel piyasalara kıyasla makro şoklara karşı daha dirençli davranıyor. ABD seçim dönemindeki siyasi dalgalanmalarda Bitcoin’in düşüşü geleneksel emtia ve hisse senetlerine göre daha sınırlı kalması ise buna en önemli örnek teşkil ediyor. Duong ise bu trendin Bitcoin’i “değer saklama” aracı olarak öne çıkardığını, ancak piyasanın geri kalanını analiz etmek için daha kapsamlı bir bakış gerektiğini belirtti.
Coinbase, piyasa döngülerini anlamak için Bitcoin Z-skoru ve 200 günlük hareketli ortalama gibi metrikleri mercek altına aldı. Z-skoru, Bitcoin’in gerçekleşen değeri ile piyasa değerini karşılaştırarak aşırı alım veya satım seviyelerini tespit etmeye çalışıyor. Ancak bu metrik, kripto piyasasının yüksek volatilitesi nedeniyle yavaş tepki veriyor.
Öte yandan 200 günlük hareketli ortalama, kısa vadeli gürültüyü filtreleyerek daha net bir trend okuması sağlıyor. Coinbase’in modeline göre, Bitcoin için boğa piyasası Şubat sonunda sona erdi ve şu an “nötr” bölgede hareket ediliyor. Ancak altcoinlerin ağırlıkta olduğu Coin50 endeksi, Şubat’tan bu yana ayı piyasası sinyali veriyor. Bu ayrışma, yatırımcıların Bitcoin dışındaki varlıklara olan güven kaybını yansıtıyor.
Kısa Vadeli Zorluklar Uzun Vadede Umut Taşıyor
Rapor, kısa vadede düşük işlem hacmi ve likidite sıkıntısının devam edeceğini öngörürken, özellikle 2025’in üçüncü çeyreğinden itibaren toparlanma beklentisini koruyor. Duong, “Piyasadaki negatif sentiment birikimi, bir kıvılcımla aniden tersine dönebilir. Örneğin, Fed’in faiz indirimleri veya düzenleyici netlik gibi faktörler yatırımcıları geri getirebilir” diyor.
Bitcoin’in giderek kurumsal yatırımcıların portföyünde yer edinmesi ve kripto ekosisteminin yeni kullanım alanlarıyla büyümesi, uzun vadeli büyümenin temel dayanakları olarak görülüyor. Ancak Duong, yatırımcıların teknik göstergeleri ve makro trendleri yakından izlemesi gerektiği konusunda uyarıyor: “Piyasa henüz dip noktayı görmüş olmayabilir. Ancak risk-yönetimli bir stratejiyle hareket edenler için bu dönem, gelecekteki fırsatların tohumlarını ekme zamanı olabilir.”